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    1. 萬字長文詳解“專精特新”企業



        日前,隨著工業和信息化部第三批2930家“專精特新”小巨人企業培育名單完成公示,全國已有4762家中小企業上榜。對于企業而言,如何落實中央精神,提高服務實體經濟和制造業能力,更好支持”專精特新“中小企業?



      “卡脖子”難題如何求解

        中國是制造大國,但還不是制造強國。制造業由大變強,是新階段制造業高質量發展的主要任務。我們說中國已是制造大國,是說規模世界第一。我們說中國還不是制造強國,是因為制造業發展以質量、結構、可持續來衡量,還與強國有較大差距。

        我們什么都能造,而且產量很大,但質量不高,合格率、壽命、安全性、可靠性、品質、品牌還須提高,這些指標大約是美德日五分之一到三分之一,尤其是零部件,國內整裝廠寧愿花五倍價格也要進口零部件;在制造業產品結構上,我們還存在原創產品少、高端產品少的劣勢,尤其是出口產品中,主要是普通制造、傳統制造,專利產品少、研發投入少,可持續發展后勁有待提高。我們在工業軟件、航空發動機、芯片、農業機械等等方面與先進國家依然有差距。

        值得注意的是,尤其是傳感器、實驗精密設備、高壓柱塞泵、高端電容電阻、高端軸承鋼、精密拋光等專業制造領域仍被國外壟斷,而且,這些都不是靠大企業和科研機構可以解決的,也不是可以都靠規?;蚺e國體制來解決的,而更多需要在量大面廣的中小制造業企業中脫穎而出的“專精特新”企業中誕生。所以,也可以這么說,中小企業專精特新政策是2015年發布的“中國制造2025”的延續和深化,是中國制造由大到強的必由之路,也是建設制造強國的題中應有之義。

        強調對專精特新中小企業的政策支持,是對大企業、大平臺、大財團和托拉斯崇拜的一次告別,也可以看作是中國企業發展策略一次大的反思和調整。大而不倒、贏者通吃、流量為王的“游戲規則”正在得到矯正;一個大的行業或地區,過度依賴一兩個大企業帶來的系統性風險,必須得到遏制。

        中小企業強,則中國經濟強。中國經濟發展最快最好的四個省份是廣東、福建、浙江、江蘇,這四個省的共同特點是一大批中小制造業企業成為經濟基本盤。尤其浙江和臺灣地區,中小企業發達,財富分配呈現出均富特征,中等收入家庭成為社會主流。

        其實,這兩年在議論的南北經濟差距拉大,就是南北方縣域經濟差距大,而縣域經濟的主角是中小民營企業,是中小民營企業基礎上的塊狀經濟、產業集群。南北差距,本質上就是中小企業發育好不好、民營經濟發展好不好的差距。習總書記強調發展專精特新中小企業,事出必然,順理成章。

        過去有人說,國家間的競爭是跨國公司的競爭?,F在我們可以修正一下,國家之間的競爭是產業鏈的競爭。也就是說,既要有強大的鏈頭企業,即跨國公司,但其鏈條上也要有一批“專精特新”的中小企業來把守、卡位。鏈頭和鏈身,缺一不可。由同類或關聯的中小企業扎堆而成的企業群落,就是產業集群。產業集群的大小、強弱,將是未來地區競爭和國家競爭的秘密武器。這就是中小企業凝聚起的力量。

        改革開放以來,我們奉行的是引進、消化、模仿的技術跟隨戰略,即所謂后發優勢。但現在,中國的國際環境發生了逆轉性變化。

        其一,美國為首的西方國家,不讓模仿和引進了,在高科技和先進制造上采取小院高墻的隔絕策略,意圖精準脫鉤,從貿易戰延伸到技術戰和產業鏈戰。以芯片為例,美國半導體聯盟赤裸裸對中國卡脖子,已經嚴重影響到中國制造業各個行業,造成中國經濟循環不暢;

        其二,疫后各國都開始追求產業鏈的自主可控,產業鏈全球布局的要素價格問題和生產成本問題成為次要的考量,產業鏈的自主可控成為一個國家生死攸關的經濟安全問題,全球產業鏈開始收縮;

        其三,中國在某些制造領域與西方已在同一起跑線,正如任正非先生所說,大家都到了無人區,你不能參考我,我也沒法參考你,都要靠自己摸索了。未來,中國先進制造業發展必須自主創新為主,引進吸收為輔。必須要有一批自己的“專精特新”企業。

        中國制造經歷近40年快速而粗放的發展,目前正出現一個歷史性轉變,即從集成制造轉向基礎制造。改革開放之初,為了滿足人民群眾的生活需要,先解決有沒有的問題,最終產品的制造實則是組裝。至于是進口配件組裝還是國產配件組裝,不是最為緊迫的問題。汽車、手機、飛機莫不如此。集成思維最為典型的是汽車。進口整車高稅,但零配件免稅;新能源整車有補貼,零配件無補貼。直到去年上海引進特斯拉,才注意到零配件的國產率問題。

        集成思維造成了裝配虛胖,零配件太瘦,整個制造業沒油水。從原料到制成品,我們缺中場技術,缺中間制造。西方先行工業化國家是先分工協作制造零部件,最后再發展集成組裝。我們是倒過來,先有集成組裝,現在再回過來發展細分領域的零配件制造,補上零部件制造的基礎課。



        “十四五”規劃提出產業基礎高級化,產業鏈現代化,就是有補課的意思。制造業的產業基礎是什么?是六個“基”,即基礎零部件、基礎材料、基礎工藝、基礎設備、基礎芯片、共性技術基礎。這些既要靠國家科研機構和大型企業,更要靠一大批“專精特新”中小企業。

        

      補短板是應急,鍛長板才是長遠之策

        國家和地方對專精特新的專業化、精細化、特色化、新穎化定義,都有一些共同性規定和內涵。如專業化主要是產品在分析市場的有較高占有率;精細化主要是擁有一定專利和知識產權收益,研發投入比重高;特色化的指獨門絕技,以及商標知名度;新穎化是技術創新、管理創新或商業模式創新。

        國家級專精特新“小巨人”企業的基本條件,主要是四個指標:經濟效益、專業化程度、創新能力和企業管理。從目前評比的情況看,各地報送企業積極踴躍,最終遴選時,市場占有率可以放寬,但細分行業專注度和產品的不可替代性將占優勢。

        目前,對中小企業的支持政策已呈現連續性、梯度性。既有各地培育的一般專精特新中小企業,亦有各級政府認定的專精特新企業小巨人企業、隱形冠軍企業。在工信部體系,有三個序列,一是中小企業局主導的專精特新小巨人序列,二是產業政策法規司和中國工業經濟聯合會主導的單項冠軍序列,三是科技司主導的新興產業領航企業序列,這個塊頭稍大一些。各地評選培育的獨角獸、瞪羚,類似于新興產業領航企業,只是體量較小。

        目前,全國共有11.30萬家“專精特新”入庫培育企業、3.70萬家省級“專精特”中小企業、4992家專精特新“小巨人”企業、1832家國家級專精特新“小巨人“企業(中央財政重點支持的的有727家)、596家單項冠軍企業。

        “十四五”期間,工信部將形成“百十萬千”專精特新企業群體,通過“雙創”帶動百萬家創新型中小企業、10萬家省級的專精特新企業、1萬多家專精特新“小巨人”企業以及1000家單項冠軍企業。同時在資金保障上,工信部聯合財政部在“十四五”時期將通過中小企業發展專項資金累計安排約100億元獎補資金,分三批重點支持1000余家國家級“專精特新”小巨人企業高質量發展。

        專精特新企業的分布領域主要是三個方面。一是與工業強基有關的,就是我們上面說的六個基;二是與中國制造2025中規劃的十大重點領域相關的,所謂十大領域是指新一代信息技術、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械、農業機械裝備;三是與“卡脖子”技術和產品相關的,如我們上面提到的芯片、傳感器等。




        以往,東南沿海制造業的出口加工和組裝集成,被長期壓制在全球價值鏈底端,難以實現創新發展。未來,細分領域的隱形冠軍企業多了,不僅可以大大優化內需產業鏈、供應鏈,而且可以提升中國制造在全球價值鏈的位置?!皩>匦隆逼髽I的成長,不僅可以強鏈、鑄鏈,促進中國制造走向全球價值鏈的中高端,而且對于逐步形成基于內需的國內價值鏈、對于國內產業鏈逐步融入全球創新鏈,將創造更多機會,贏得更大主動權。

        從長遠看,一個經濟體永遠不可能把所有的短板都補完,除非是自絕于全球分工貿易體系。補短板是應急,鍛長板才是長遠之策。經過幾年堅持不懈的專精特新企業發展積累,必將形成我們自己的產業長板、產品長板。到那時,別人卡你的脖子,你就可以攻他的軟肋,戳他的眼睛。

        

      德日發展路徑對“專精特新”企業的啟示

        因為不直接面向消費市場,許多細分領域甚至不為人所知,中間產品居多, ToB居多,不需要做廣告,因此,西蒙對那些不知名卻又占據本行業頭部地位的企業,稱為“隱形冠軍”。

        西蒙對隱形冠軍企業另一個定義是“利基企業”。什么是利基企業?就是有行業內定價權,可以決定本行業的平均利潤。按照西蒙的口徑,德國是世界級隱形冠軍企業最多的國家,約占全球一半左右。德國經濟總量不及美國的五分之一,外貿出口額卻與美國旗鼓相當。秘密就在于,德國有一大批競爭力極強的中小企業,構成了德國制造和出口貿易的中堅和脊梁。

        德國隱形冠軍的培育成長,已形成一整套成熟經驗。主要是五條。一是突出企業主業,制定長遠戰略,咬定青山不放松;二是通過“雙元制模式”(學校+工廠)輸送有效的專業人才、領軍人才;三是標準先行,追求品質,倡導極端制造、高強度研發;四是以工業園區為載體,集群式發展;五是重視技術組織。以馬普學會、弗勞恩霍夫協會、亥姆霍茲國家研究中心聯合會和萊布尼茨科學聯合會四大機構為代表,這些“四不像”機構打通中場技術和中間制造,是科研與市場的紐帶,有力的催生了中小企業商業化成熟工藝和產品。

        “專精特新”企業的壽命一般較長,但也有其生命周期。專精特新企業要密切關注新一代信息技術和技術變革,關注跨界創新和技術替代,一些新技術的出現可能帶來整個行業的消失。

        德國、日本、美國,包括我國臺灣地區,都有專門國家級的中小企業促進機構,有的是正部級,或至少副部。中國臺灣的中小企業局和各地中小企業技術中心,發揮了積極作用,已連續舉辦30年的臺灣磐石獎專門獎勵有貢獻有特色的中小企業,效果很好。

        我國大陸地區對中小企業的管理比較分散,一度處于“九龍治水”狀態。小微企業歸口市場監管總局,縣以下中小企業歸口農業農村部鄉鎮企業局,一般中小企業歸口工信部中小企業局。曾有專家建議成立一個副部級的中小企業局,統管中小企業發展,但一直停留在紙面上。工信部抓專精特新中小企業,干了一件好事,也干了一件大事,牽住了發展中小企業的“牛鼻子”,非常及時,意義十分重大。




      雙循環新發展格局是“專精特新”企業的春天

        中小企業和民營經濟是一枚硬幣的兩面,是同一回事,有時也叫民營中小企業、中小民營企業。我們現在聽到的都是“專精特新”中小企業,而沒有“專精特新”國有企業和“專精特新”大型企業的說法。

        這是為什么?因為“專精特新”企業都高度專業化,不追求規?;?,“專精特新”企業依賴于“獨門絕技”和技術發明,依賴于個人創造力。由于國有企業很難為這種依托于個體的創新要素定價,而高級人力資本要求產權明晰,回報明確,因此中小民營企業更適合“專精特新”要素的配置。

        2020年的疫情對中小制造業企業的沖擊非常嚴重。一大批的中小企業消失了,網上有各種統計數據,雖然口徑不一,但可以參考。受影響最大的當然是流通行業、餐飲、旅游、電影、會展等第三產業,但第三產業中一般包含有50%以上的制造業,因此中小制造企業也受到間接影響,尤其是交通中斷,運輸成本猛漲,國外疫情蔓延造成產業鏈斷裂,需求萎縮,輕紡、家具等等一般制造業普遍減產、虧損,國內除防疫物資之外的外向型中小微制造企業普遍出現困難。

        當前,疫情仍在持續當中,下半年經濟下行壓力加大,“六?!薄傲€”仍然是首要的經濟工作。穩就業、穩民營企業和中小企業的預期是重中之重。目前情況下,我們反對一些大資本趁機抄底、落井下石,而應該扶危濟困,雪中送炭??梢粤隙?,對于處在困難中的民營企業,缺乏信任和機制不能打通的混改,不會有太好的結果。

        入世十年,從2001到2011,是中國制造業飛速發展的黃金十年,中國制造業企業充分享受了全球化紅利,一舉成為世界工廠。但現在,規則正在重構,數字經濟時代的全球化新規則正在醞釀當中,WTO的紅利已經見頂,美歐等西方國家對華遏制,高科技和先進制造精準脫鉤,全球化會不會變成兩套規則的半球化,仍有待觀察。

        危和機總是同生并存的,克服了危即是機。一方面,對沖逆全球化,內循環為主是一個必然選擇。但另一方面,中國內需市場開始發力,借助于電商和新基建,國內統一大市場快速形成,在繼中國制造、中國基建、中國高鐵之后,一張新名片正在被搽亮,這就是“中國市場”。以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局,將是“專精特新”企業的春天。

        未來中國經濟發展的動能將主要靠消費拉動和創新驅動。中國的中產階層在壯大,接近4億人,甚至超過美國人口。從商品零售額來看,目前中國已是全球最大消費市場?!?5后”從事新興產業的就業人群和近兩年退休的老年人群,是中國市場的消費新勢力,他們追求生活品質,也有很強的消費能力。消費升級將傳導到制造業,推動制造升級。傳統制造業企業走“專精特新”之路成為必然選擇。英國經濟學家舒馬赫在強調中小企業作用的時候,呼吁從大規模制造轉向大眾制造,現在還需要從大眾制造轉向精英制造。

        

      “專精特新”企業在資本市場的痛點如何解決

        中小企業的金融支持是一個世界性難題,主要是信息不對稱,信用定價難。金融支持更是中國中小企業發展的一條瘸腿。這與中國金融制度最初的設計有關,一是間接融資為主,銀行比重獨大,二是為大企業為國有企業提供金融服務為主,對中小企業的金融供給嚴重不足。發展專精特新企業,迫切需要一攬子體系化的創新性政策和制度設計。

        硅谷探索出了對高成長性中小科技企業以風險投資為主的金融支持體系,值得借鑒。風投公司往往是和合伙企業結合,是有限合伙,只拿錢的叫LP,合伙企業內部的人,是GP,叫普通合伙人。普通合伙人既要承擔無限責任,還要承擔連帶責任。這些早期的GP,也拿不出很多錢,為了吸引和穩定團隊,可以拿一個期權,上市以后可以兌現。當然還有可轉債、技術股權化或人力資本股權化等等形式。




        國內資本市場已經具備為“專精特新”中小企業發展提供金融支持的基本條件,主板市場、創業板、科創板、新三板等上市的已經有一些專精特新企業。尤其是借助于科創板,一些企業已經由小變大,由小變強,成為行業翹楚或頭部企業。

        資本市場對制造業細分領域頭部企業的價值也開始給予充分認可,硬科技、小巨人類的上市企業呈現出高成長性、高吸引力;債券市場通過采取增信措施,支持“專精特新”中小企業通過發行債券獲得更多中長期融資,也有不少成功范例;銀行與創投機構合作,投貸聯動,債權融資+股權融資?!皩>匦隆敝行∑髽I融資方式和渠道正在不斷拓寬。

        隨著一系列支持“專精特新”企業政策的出臺,我們看到媒體出現了各地為專精特新密織資金保障網的報道,各地金融機構尤其銀行,開始分層次、分批次、多元化支持專精特新企業。

        目前,銀行仍然是中小企業資金來源的主渠道。所謂貸款難、貸款貴,就是融資主渠道不暢,其核心問題是擔保。提高銀行對中小企業的貸款投放能力,必須建設全國中小企業征信系統。當然企業也要按銀行要求,管理規范、技術扎實、財務數據真實。

        一方面是提高信用貸款的占比,降低對擔保和抵押物的依賴;另一方面也可以提高首貸率發展保理業務和供應鏈金融,金融機構要基于專精特新中小企業實際和需要,開辟新業務、新平臺、新產品,幫助中小企業緩解資金壓力。

        服務專精特新企業,科技金融類服務機構更有優勢。新金融機構可以利用信息技術和大數據,構建科技平臺,打通信息鏈、信用鏈、資金鏈,促進企業與金融機構成交并共同發展。

        我們從四個方面來衡量、評價和培育國內隱形冠軍企業的核心競爭力。一是從產品角度。強調產品的專用性和不可替代性,深耕細分市場,性價比高,有獨創,難模仿;二是從市場角度。是指產品市場占有率或首位度具有較大優勢,在所處行業中具有領導地位,有行業標準制定權和定價話語權;三是企業角度。敢于從無到有,潛心若干年做出一個市場。企業的持久性強,傳承性好,對多元發展持謹慎態度;四是企業家角度。是指該企業的主要負責人是具有工匠精神和科學精神特質的企業家,偏執,苛刻,有足夠戰略定力與意志力。以上四點,我們簡稱“四個?!?,即:專用、專業、專注、專家。

        

      “專精特新”掃盲

      01、“專精特新”的政策內涵

        專精特新”的背后是政策對中小企業發展路徑及定位的變化。2010 年之前,國家對于中小企業的關注在于穩定就業和民生,并在財稅、金融、公共服務等領域支持小微企業。

        2011年經濟增速快速回落,中國進入三期?疊加狀態,結構性問題顯現;部分具有高度規模效應的傳統工業領域出現過多的中小企業和大量重復建設,中小企業走拼資源、拼價格、拼環境?的老路難以為繼;政策轉向刺激民營企業活力,推動中小企業轉型升級。

        2011 年 9月,工信部發布《十二五?中小企業成長規劃》,首次提出將‘專精特新’、與大企業協作配套發展方向作為中小企業轉型升級、轉變發展方式的重要途徑。2013 年 7 月,工信部出臺《關于促進中小企業?專精特新?發展的指導意見》,明確了專精特新?的內涵和工作部署。

        2016 年 6 月,工信部出臺《促進中小企業發展規劃(2016-2020 年)》,指出要圍繞《中國制造 2025》重點領域,培育一大批專注于細分市場,技術或服務出色、市場占有率高的單項冠軍;標志著高層更多地希望由中小企業在部分細分關鍵領域內實現“補短板鍛長板”。

        專精特新指專業化、精細化、特色化、新穎化。“?!奔磳I化,產品或服務專注于細分市場、生產工藝的專業性、技術的專有性?!熬奔淳毣?,產品質量的精良性、工藝技術的精深性和企業的精細化管理?!疤亍奔刺厣?,產品或服務采用獨特的工藝、技術、配方研制生產?!靶隆奔葱路f化,產品具有較高的技術含量,較高的附加值和顯著的經濟、社會效益。

        專精特新?的靈魂是創新,底蘊是科技實力。劉鶴副總理在全國“專精特新?中小企業高峰論壇上指出,我國經濟發展到當前這個階段,科技創新既是發展問題、更是生存問題,”專精特新”就是要鼓勵創新,做到專業化、精細化、特色化。企業家應當以“專精特新?為方向,聚焦主業、苦練內功、強化創新,把企業打造成為掌握獨門絕技的“單打冠軍“或者“配套專家”,從而有望為國家解決一批制造業細分領域內的“卡脖子”難題。

        “專精特新”強調大小協同發展,而非簡單的競爭與替代關系。“專精特新”中小企業所具備的針對單項細分領域進行長期攻堅、技術創新的特點,鼓勵專業化和差異化發展;另一方面,“專精特新”政策強調中小企業與龍頭企業協同發展,產業鏈上下游協作配套,為行業龍頭企業提供短板領域供給,有助于對我國產業鏈中細分領域的短板進行技術突破和填補,不斷完善我國制造業供應鏈體系。


      02、“小巨人”評定規則

        2018 年 11 月,工信部發布《關于開展專精特新“小巨人”企業培育工作的通知》,從基本條件、重點領域、專項條件對專精特新“小巨人”申報條件做出嚴格要求。專精特新“小巨人”企業主導產品應優先聚焦制造業短板弱項、符合國家重點鼓勵發展的支柱和優勢產業,細分市場占有率在全國名列前茅,具有完善的研發、管理體系和持續創新能力,技術達到國際或國內先進水平?!靶【奕恕逼髽I先由省級主管部門進行評定,獲得省級“專精特新”中小企業稱號后才能進一步上報工信部。

        目前,我國已完成了三批專精特新“小巨人”企業的評選和結果公示。從申報條件上看,第三批評選要求有所放寬,刪除了“主持或者參與制訂相關業務領域國際/國家/行業標準”,并對“研發經費支出占營業收入的比重”根據企業規模分檔設定條件;旨在擴大專精特新“小巨人”政策支持的覆蓋面,惠及更多中小企業。從評定結果上看,19 年-21 年三批次共計評選超 4900 家企業,涵蓋制造業中各個關鍵細分領域。

        


      ▲專精特新“小巨人”申報條件


        在“十四五”期間,中央財政設立中小企業發展專項資金并安排 100 億元以上獎補資金,分三批重點支持 1000 余家國家級專精特新“小巨人”企業高質量發展。除了一次性補貼外,多部門、各地市針對中小企業特點,從融資服務、資源整合、融通創新、財稅支持等方面力挺?專精特新?中小企業高質量發展。除了對于專精特新“小巨人”進行的評定之外,我國還建立了多方位多層次的企業評價體系,包括“制造業單項冠軍企業”“隱形冠軍”等。

        


      ▲我國對于中小企業的評定體系


        精特新“小巨人”企業三批共計4762家公司中,296家已在A股上市,其中有128家在上交所上市,另168家在深交所上市。按照公司屬性(控制權歸屬)劃分,民營公司占絕對優勢地位,共計258家,占比超過87%,即大約10家中有9家屬于民企;地方國有公司10家,公眾公司10家,央企8家,外資公司7家,其他3家。

        行業分類上,專精特新上市公司覆蓋18個一級行業。其中,傳統制造業中的機械設備行業公司最多,共有76家,化工行業48家,醫藥生物行業34家、電子行業28家、電氣設備行業22家。這五大類行業共計有208家公司上榜,占比超過七成。

        其他行業上榜數量超過兩位數的還有:計算機(17家)、汽車(16家),國防軍工(15家)、有色金屬(14家)。此外,公用事業(7家)、通信(7家)、家用電器(4家)、輕工制造(3家)、建筑裝飾(1家)、建筑材料(1家),農林牧漁(1家)、綜合(1家)、鋼鐵(1家)。

        按照注冊地劃分,專精特新上市公司覆蓋全國27個省市區。其中江蘇有56家公司上榜,高居榜首。廣東以39家緊隨其后,上海和浙江分別有26家、25家,分列第三和第四,這四大經濟發達的沿海省市共計146家公司入選,占比49%,將近一半。

        以城市維度看,作為一線城市的上海、深圳、北京,上榜公司數量排在前三,這并不奇怪。蘇州以15家上榜公司排在第四,力壓一線城市廣州,還超過成都、南京、杭州等省會城市,雖然在意料之外,其實是情理之中。

        A股上市公司中的專精特新“小巨人”企業市值主要分布于 50-150 億的中小市值區間;普遍來看,此類“小巨人”、隱形冠軍、細分行業小龍頭公司具有幾個共同的特征:

        1) 目標市場規模不大,往往處于某些利基市場上。

        2) 核心業務相對單一,產品多樣性有限。

        3) toB 端收入占比高,處于價值鏈后端。

        雖然小巨人們的目標市場規模不大,但往往是“卡脖子”重災區。“小巨人”企業的產品或服務的市場規模不大但對于供應鏈卻十分重要,往往處于某些利基市場上,具有較高的技術壁壘和進入成本,大型企業受限于成本和管理效率而不愿進入,相關產業支持相對缺乏。而正是由于上述特征,此類領域往往也是我國“卡脖子”問題的重災區。

        工信部專精特新“小巨人”評選要求企業主導產品應符合 1)《工業“四基”發展目錄》所列重點領域(核心基礎元器件、關鍵基礎材料、先進基礎工藝和產業技術基礎);2)符合制造強國戰略明確的十大重點產業領域及國家重點鼓勵發展的支柱和優勢產業;3)關鍵領域“補短板”“鍛長板”“填空白”產品。

        由此可見,諸多制造業細分行業國產化、高端化程度亟待提高,目標市場全球規模不大不代表國內“小巨人”企業成長空間有限,國產化率從 10%提升至 50%仍有高達五倍的市場空間,遠未到擔心成長空間的地步。

        ”小巨人”企業憑借技術或效率等優勢在各自細分行業或領域中占據領導地位,在細分領域擁有高市占率。工信部專精特新“小巨人”評選要求企業在細分市場占有率在全國名列前茅或全省前 3 位,第一、二批評選要求企業主持或者參與制訂相關業務領域國際/國家/行業標準。從財務指標上看,“小巨人”上市公司近三年毛利率水平在 21.4%,高于全部 A 股的 19.3%和滬深 300 的 19.2%。

        “小巨人”企業往往 toB 端收入占比高,主要面向大型企業或科研院所而較少觸及終端市場,從而一段時間內難以被終端消費者察覺以及為行業外的投資者所挖掘。從近期的市場表現上看,部分中小盤個股一旦出現基本面和成長性的改善甚至反轉,將迅速形成市場共識并持續快速上漲。當前市場對中小盤特別是中小成長股的價值挖掘仍不充分,未來有望出現價值重估,并與自身業績增長形成戴維斯雙擊。

        


      ▲“小巨人”上市公司毛利率水平明顯高于整體


        專精特新上市公司的盈利差異較大。2020年,有3家公司歸母凈利潤超過10億元,其中,圣湘生物達26.16億元,甚至超過“藥茅”片仔癀,后者凈利潤16.72億元。恩捷股份以凈利11.16億元位列第三。

        凈利潤超過億元的,共計147家公司,大約占所有專精特新上市公司一半。凈利潤在5000萬元至1億元之間的公司共計94家,但也有14家公司還在虧損中。2020年,專精特新上市公司的銷售凈利潤率平均為15.01%,中位數為15.12%,兩個參數非常接近。

        共計有35家公司的銷售凈利率超過30%,其中12家超過40%,并有3家公司超過50%,即中簡科技59.65%,圣湘生物54.94%,神工股份52.2%。銷售凈利率超過20%共計96家。

        專精特新上市公司2020年研發費用總額165.15億元,平均每家公司投入大約5600萬元。分板塊看,科創板上榜公司平均研發費用約5100萬元;創業板公司平均研發費用約5200萬元;中小板公司平均研發費用近6900萬元;主板公司平均研發費用超過6600萬元。四大板塊分出兩大陣營,科創板和創業板公司平均研發費用接近,中小板向主板靠齊。

        科創板、創業板、中小板和主板的專精特新公司,去年平均研發/收入比例分別為6.44%、6.91%、4.77%、2.58%,科創板和創業板公司的研發投入力度要明顯大于中小板和主板公司。

        值得一提的是,如果以華為、百度、阿里巴巴、騰訊控股等科技互聯網公司的研發/收入比作為參照,2020年,華為研發費率為15.9%,阿里巴巴約為8%,騰訊約為8.1%,百度則高達18.2%。那么,科創板和創業板的專精特新上市公司研發費率與華為、百度還有相當大距離,但和阿里巴巴、騰訊差距也沒有那么大。

        考察單個公司的研發投入力度,有12家公司研發收入比例超過20%,有2家將總收入的一半以上拿去做研發,其中主要做骨科手術機器人研發銷售的天智航-U,研發投入比例為54.53%,高居第一;從事高端數控機床的科德數控,研發投入比例為54.08%。

        研發費率超過10%的公司共有66家,且排在前31名的都是科創板和創業板公司。研發費用超過1億元、研發費率超過10%的“雙高”專精特新公司,共有12家,并有3家研發費用超過2億元,即廣和通、中海達和銳明技術,研發費用分別為2.88億元、2.15億元、2.11億元,研發費率分別為11.1%、13.2%、13.1%。

        研發人員方面,2020年,全部A股公司的研發人員占比平均為17.64%,中位數為13.51%,專精特新公司的研發人員平均占比為22.11%,中位數為18.31%,要領先A股4.5、4.8個百分點。相對更高的研發投入,將使得專精特新公司進一步鞏固技術優勢,奠定更強的競爭能力。









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